一、数据中心液冷阛阓渗入率及空间测算

比年来AI算力需求合手续狂飙，同期承载AI算力的芯片电力功耗不断普及，并带来腾贵的碳排放代价。数据流露，行动算力核心的数据中心在AI责任负载的激增需求下，深陷能耗泥沼（耗电越高，盘曲碳排放就越高）。

算力井喷之下，液冷本事因其稚童耗、高散热、低噪声等上风，成为兼具性价比和高效的温控散热技能，能有用治理数据中心芯片散热问题、能耗问题。由于冷却液比热容雄伟于空气，液冷的冷却效果较风冷高1000至3000倍，且对环境条款更低，因此在当年的大算力数据中心及AI数据中心中，液冷成为大宗聘请，而液冷在超高性能、更高功耗的AI职业器鸿沟更是有望从选配变为标配。

图：液冷及风冷散热的对比

图片开云kaiyun中国官方网站

而已源流：维谛本事（Vertiv）官网

由上图可知，风冷本事能达到的热功耗极限约350W（对应当下风冷数据中心单柜密度接济8kw至10kw，而液冷数据中心的单柜密度不错接济100kw以上）。2023年12月，intel发布了第五代至强处理器，热功耗已超350W。波澜、超聚变、宁畅等发布了基于液冷治理决策的新产物。而英伟达GB200NVL36架构初期或将以气冷、液冷并行决策为主；NVL72因有更高散热智商需求，优先使用液冷决策。将于25Q2发布的英伟达下一代GB300AI职业器散热需求更强，主机板电扇使用数目更少，水冷散热需求将会更强。

许多新建数据中心变更蓄意决策，认识转向液冷。国表里互联网、运营商等不绝新建液冷数据中心。

图：不同CPU/GPU产物热功耗

图片

1、液冷数据中心渗入率

因此数据中心液冷的渗入率也在慢慢提高，据业内大家数据，23年大家新建数据中心中液冷渗入率约10%，24年则提高至20-30%（纯国内阛阓渗入率20-30%，东南亚30%+），25年预测将进一步普及至30%+。

在不同卑鄙鸿沟中，以通讯（基础运营商）鸿沟为例，运营商数据中心液冷渗入率合手续提高。《电信运营商液冷本事白皮书》曾淡薄三年发展愿景，2023年—本事考证；2024年—小限制测试，新建数据中心款式10%限制试点欺诈液冷本事；2025年—限制欺诈，50%以上数据中心款式欺诈液冷本事。即2024年国内通讯鸿沟数据中心液冷渗入率10%，2025年渗入率50%。

2、阛阓空间测算

1）中国数据中心液冷阛阓空间测算（不算存量改良）

据工业和信息化部统计,限度2023年底,我国在用数据中神思架总限制跳动810万圭臬机架，新增160万架（限度2022年650万圭臬机架），增速约24.6%。而限度2024年9月底,我国在用算力中心跳动880万圭臬机架，全年预测将达900-1000万架，增速约12.3%-23.5%。2025-26年国内的数据中心圭臬机架限制预测鉴别将达1300/1523万架（26年为严慎偏悲不雅预期），若限度24年底机架数目950万架，则25-26年增速鉴别为36.8%和17.2%。

图：国内数据中神思架数目预期

图片

而已源流：中投产业接头院

功率密度2.5kW为圭臬机架（超大型数据中心的机架数目频繁在10000个以上），诱导上文对机架数目的预测，则25-26年国内在用数据中心总功率约为32.5GW，25年增量数据中心功率约为8.75GW，按照液冷渗入率约30%，则需要2.6GW液冷产物，按3元/W（主流冷板式）测算则对应78亿东谈主民币的阛阓空间，yoy+226%。而26年增量数据中心功率约为5.6GW，按照液冷渗入率约60%，则需要3.3GW液冷产物，按3元/W测算则对应100亿元增量空间，yoy+27%。    

PS：预期外要素有——新建数据中心中液冷渗入率超预期、液冷本事门道迭代浸没式成为主流带来价值量普及、数据中心诞生速率超预期、存量改良程度超预期等。

图：国内数据中心液冷阛阓空间测算

图片

2）大家数据中心液冷阛阓空间测算

现在国内液冷厂商主要供应国内阛阓为主，出海比例较低，但国外液冷阛阓相对广袤。25年英伟达NVL72出货预测5万台，每台所需液冷产物约60万东谈主民币，则仅英伟达一家25年液冷的阛阓空间即为300亿东谈主民币。不错相互佐证的是，24Q3 北好意思四大云大厂（Meta、Google、微软、亚马逊）本钱开支共计 636 亿好意思金，同比增速 70%，延续高成长趋势。预测25年会在24年的基础上有进一步增多。而国内现在英维克与NV已在商议方面有订单互助，其余厂商尚未赢得NV订单。

图：北好意思四大云厂商数据中心本钱开支

图片

二、数据中心液冷本事门道

现在液冷本事旅途包括冷板式、浸没式、喷淋式液冷三大类。

（1）冷板式液冷（盘曲液冷本事）

冷板式液冷是将冷却液导入冷板，冷板与职业器战役以带走热量的散热神气。与浸没式比拟，冷板式液冷幸免了与电子元件的平直战役，冷却液通过冷板的冷却通谈流动，与热源名义发生热交换，接收热量。冷板式液冷改形成本低、本事训导，在雷达、数据中心、职业器等鸿沟已有平庸欺诈。是现在的主流本事门道，咱们下文即围绕冷板式液冷本事门道张开。

图：液冷数据中心构成

图片

冷板式液冷现时造价约3000-5000元/KW，即约3-5元/W。以NV的GB200 NVL72产物为例，单台NVL72职业器造价约300万好意思元（整柜发烧量120kW），其中液冷的产物需求约55-60万东谈主民币（单价约5000/kW），即约7.5-8.2万好意思元。液冷在NVL72单机柜的总造价中占比约2.5%-2.7%。当年的GB300产物中，液冷价值量的占比或将有进一步提高。

图：冷板式液冷散热架构

图片

（2）浸没式液冷

浸没式液冷本事通过浸没发烧器件，使得器件与液体平直战役而进行热交换。全浸没式液冷式职业器制冷效果更高，若当年高算力数据中心对制冷条款进一步提高，则浸没式有望对冷板式进行替代，成为当年趋势。

浸没式液冷现时造价约8000-9000/kW，即约8-9元/W，高于冷板式的价钱。

图：浸没式液冷结构图

图片

（3）喷淋式液冷

喷淋式液冷是面向芯片级器件精确喷淋，因改形成本高，现阶段落地欺诈较少，成为主流门道但愿不大。

表：三种数据中心液冷本事门道对比

图片

三、冷板式液冷产业链结构及风物    

1、产业链结构及主要厂商

1）上游：液冷开发分娩商

冷板式液冷数据中心产业链上游为零部件，主要包括水冷板(Cold Plate)、冷却液、冷却分拨系统（CDU）、商议、电磁阀、TANK、不对管（manifold）等（GB200机柜系统液冷散热供应链主要可分水冷板(Cold Plate)、冷却分拨系统(Coolant DistributionUnit, CDU)、不对管(Manifold)、快商议(QuickDisconnect, QD)和电扇背门(Rear Door Heat Exchanger, RDHx)等五大零部件）。

其中冷却液代表性企业为巨化股份、新宙邦，电磁阀代表性企业为三花智控、万讯自控，Tank代表性企业为英维克、晨曦数创，皆集器、CDU代表性企业为英维克、溯联股份、高澜股份。

2）中游：液冷职业器、基础设施职业商以及液冷系统集成方

中游是产业链核心步调，主要为液冷职业器、基础设施职业商以及液冷系统集成方，中游代表性企业包括波澜信息、超聚变、宁畅等。

3）卑鄙：末端用户

卑鄙为液冷数据中心末端用户，主要包括政府关联单元、基础电信运营商、泛互联网厂商及动力、生物医药、AI等关联鸿沟企业。

表：液冷产业链高卑鄙

图片

2、各部件价值量

现在主流本事门道为冷板式液冷，总造价约3-5元/W（国内3元/W，NV约5元/W）。一齐液冷开发中，CDU和冷板的价值量占比最高，两者在液冷开发中价值量占比共计50%-70%。按总液冷开发4元/W来测算，其中冷板价值量1.2-1.5元/W，占比30%-38%；CDU价值量0.8~1.1元/W，20%-28%。剩余主要为商议（700把握一双），冷却液（8~10元/L）、Manifold。

图：各部件价值量占比

图片

3、供应风物

2024上半年中游的液冷职业器提供商阛阓占比前三的厂商鉴别是波澜信息、超聚变和宁畅，占据了70%把握的阛阓份额。传统职业器厂商自己在风冷治理决策中占有较高份额，因此在液冷职业器的分娩和销售布局比较早，更易赢得用户的心疼。同期也不错看到，超云、宝德和中兴等职业器厂商也在积极开拓液冷职业器阛阓。

上游开发厂商而言，现在字节的液冷开发供应商主若是英维克、高澜、晨曦数创、申菱环境、同飞股份、科华数据等。而现在NV AI的液冷开发，以Vertiv（维谛本事）为主力CDU供应商，奇鋐、双鸿、台达电和CoolIT等合手续测磨练证中。英维克是国内开发厂商中唯独一家与NV有平直订单互助的（主若是商议订单），CDU及冷板已送样完成测试，25年有望斩获NV冷板及CDU订单。

4、关联标的

英维克：数据中心液冷24年收入预测6-7亿元，25年收入预测8-10亿元。

高澜：数据中心液冷24年收入预测3.5亿，25年收入预测5亿元。

同飞：数据中心液冷24年收入预测1000-2000万元，25年收入预测1+亿元。

科华：数据中心液冷24年收入预测1亿元，25年收入预测翻倍以上。

图：数据中心液冷关联标的弹性测算 

图片

图片