文 | 《BUG》栏目 刘丽丽

　　时于当天，祯祥航空大部分空客A320neo飞机仍在停场，运力遭逢蚀本。停场原因系2年前普惠PW1100G发动机质料颓势需要维修。

　　祯祥航空里面东说念主士告诉《BUG》栏目，瞻望发动机维修将在2026年结束。同期该东说念主士示意，公司当今莫得新飞机引进筹划，在督促加速发动机维修程度，发动机维修结束，国内运力才能还原。

　　多重成分近似，祯祥航空收成了“事迹双降”的惨淡成绩单，其前三季度交易收入为174.80亿元，同比着落0.06%；归母净利润为10.89亿元，同比着落14.28%；扣非归母净利润为9.76亿元，同比着落17.90%。

　　此外，祯祥航空的现款流情况有恶化迹象，长久借款同比增多46.58%，诡秘短期现款流弥留压力。

　　维修拖了“后腿”

　　对于事迹下滑，祯祥航空在三季报中解说称，归母净利润今年累计金额较上年同期着落14.28%，主如果因为公司发动机维修导致的国内运力减少及发动机维修用度增多。

　　空客A320neo机型曾因普惠PW1100G发动机质料颓势导致部分飞机停航。事情的缘由是2023年7月，寰宇主要的航空燃气涡轮发动机制造商普惠公司母公司RTX示意，由于制造某些发动机零件的粉末冶金材料出现苛刻情状，大部分为A320neo提供能源的PW1100G-JM发动机需要在昔日9至12个月内进行加速根除和查验。随后，RTX公司再次发声，示意从2023年到2026年，将对600台~700台发动机进行查验。

　　祯祥航空里面东说念主士证据，三季报中提到的发动机维修原因等于指的该事件。

　　财报夸耀，限度2025年上半年，祯祥航空领有93架空客A320系列飞机（其中30架为A320ceo，27架为A321ceo机型、22架为A320neo机型、14架为A321neo机型），10架波音B787系列飞机。

　　也等于说，祯祥航空触及发动机维修的飞机数目小于或等于22架，这一数据占系数这个词机队飞机数目的20%摆布，对运力的影响可见一斑。

　　RTX公司率先推断，每台发动机的维修责任需要捏续60天，但自后又称瞻望需要长达300天。祯祥航空里面东说念主士则示意，普惠发动机维修周期如实比拟长，好像是3到6个月。

　　当今祯祥航空还有若干架飞机需要维修发动机？

　　民生证券的研报夸耀，祯祥航空在淡季不时安排发动机送修，限度2025年10月31日公司共有20架A320neo停场，也等于说，祯祥航空机队大部分空客A320neo无法平时运行。因发动机送修限度运力投放材干，2025年三季度，祯祥航空全体运力同比着落了1.4%，其中国内运力同比着落6.9%。

　　祯祥航空机队以空客A320系列窄体飞机为主运营机型，以波音B787系列宽体灵活作洲际运营储备的补充机型。民航业内东说念主士裸露，因为空客A320neo运力打扣头，祯祥航空不得无用宽体机波音787弥补运力缺口，但仍对盈利形成冲击。

　　上述东说念主士示意，祯祥航空在调遣运力排布自救，但787的作用杯水舆薪，一共只好10架波音787，对盈利的孝敬并不赫然。

　　发动机维修，还会拖累祯祥航空多久？分析东说念主士合计，短期内发动机送修对公司运力限度仍将捏续一段时辰。祯祥航空里面东说念主士则称，这场大规模发动机维修到2026年会基本结束。可是从当今维修的程度看，惟恐这个预测有点过于乐不雅。

　　专科东说念主士示意，祯祥航空的发动机窘境其实是供应链的挑战，考验航司的机队运筹帷幄、济急调配和与制造商的酌量材干，成为影响运力供给和盈利材干的重要变量。

　　长久借款剧增

　　事实上，各家航司事迹分化，背后是阛阓战略与定位的相反。其中，主基地位于上海、广州的祯祥航空，濒临着相对更强横的高铁和阛阓竞争。

　　祯祥航空里面东说念主士坦言，三季度事迹不睬念念，也有票价原因，之前国内票价较低，影响到交易收入方面，这和民航业的“内卷”也相关系。

　　“出海”成为祯祥航空选定的自救之路，海外运力投放比之前同比增长较多，三季度海外港澳台运力同比增长16%。2025年上半年，祯祥航空的海外客运航路净增123条，海外游客运载量同比增长28.5%；国内、海外货邮运载量同比永诀增长8.9%、23.4%，新增海外货运通航点16个。

　　里面东说念主士示意，祯祥航空自客岁初始加大海外运力投放，经由一年的运行，海外航班客座率较客岁也有所增长，同期其他收益方面也较客岁有所增长，是以仍野心不时增开一些海外航点，比如将欧洲航路动作发展要点，并筹划论证第六个航点。

　　祯祥航空称，公司主基地场合的上海和广州是国内经济最露出的区域之一，对中枢阛阓的票价基本面领有信心，将不时优化航路收集，加速布局以上海为始发点的海番邦内航路。

　　从财报中的载运量数字看，2025年上半年，祯祥航空收入吨公里、收入客公里、收入货运吨公里、乘宾客数、货品及邮件数目等等决议，海外的同比增速皆大大高于国内。

　　（2025年三季报载运量数据）

　　在运力受限的情况下，衔尾投放运力到高收益航路，是合理的选定。对于在海外航路的中枢竞争力，祯祥航空里面东说念主士示意，祯祥航空其杀青在主要也曾飞欧洲，赫尔辛基或布鲁塞尔等，一些航点或者时辰排班会比拟好。

　　但海外阛阓的增长对祯祥航空全体财务情状的孝敬不赫然，当今祯祥航空的现款流情况可能还在恶化。

　　从三季报看，固然财务用度捏续改善，前三季度利息开销压降2.3亿元，但祯祥航空的长久借款增长较快，从2024年底的39.91亿元，增多到2025年三季度末的58.50亿元，增多了46.58%。

　　频繁来说，长久借款的增多可能意味着企业正在积极扩大规模、进行要紧格式投资或寻求新的增长点，也可能是短期现款流弥留，需要通过长久贷款来弥补资金缺口。

　　固然运力打扣头，但上述里面东说念主士示意，公司当今莫得新的飞机引进筹划，会督促加速发动机维修程度，如果发动机维修结束，笃定还会还原一些国内运力。

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